VIX 지수(공포지수)에 대하여
리먼 사태와 코로나 바이러스 등 전 세계의 경제 근간을 뒤흔들만한 사건의 등장으로 주식 시장이 급락할 때 주목을 받는 지수가 있습니다. 오늘은 여러 뉴스에서 공포지수라고도 불리는 Volatility Index, 변동성 지수에 대해 알아보도록 하겠습니다.
1. VIX 지수의 정의
VIX 지수는 미국 주식을 기대 변동성을 나타내는 지수로, 투자자들이 향후 주가에 얼마나 변동성 갖고 움직일 것인지 예상하는 변동성 지수(Volatility Index)의 약자입니다. 이때 변동성은 가격 변동성에 대한 의미이며, 더 많은 투자자들이 가격이 더 오르거나 내릴 것이라고 전망한다면 VIX 지수가 상승하게 되고, 교착 상태가 계속되면서 변동성이 크지 않다고 본다면 VIX 지수는 하락하게 됩니다. 즉, VIX 지수가 높을수록 주식시장의 급격한 하락이나 상승이 발생할 가능성이 높아지고, VIX 지수가 낮을수록 주식시장이 안정되고 주가가 급락하거나 상승할 가능성은 낮아집니다.
VIX 지수는 일반적으로 10에서 20 범위 내에서 움직이는 것으로 간주되며 30 이상으로 상승하면 경고 영역으로 간주됩니다. 2020년 3월 신종 코로나 쇼크의 시장 급락 기간 동안 85.47까지 상승했고, 2022년 2월 러시아의 우크라이나 침공이 발표되었을 때 VIX 지수는 30을 넘어서며 일시적으로 37.79로 상승했습니다. 장기간의 전쟁 상황으로 인한 불안정한 주식 시장에 따라 VIX 지수도 불안정합니다. 이처럼 투자자가 시장을 불안하거나 두려워할 때 상승하는 수치이기 때문에 "공포 지수"라고 하며 투자자 심리를 정량적으로 나타낸 지표라고 할 수 있습니다.
VIX 지수는 시카고 보드 옵션 거래소(CBOE)에서 발표됩니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥증권거래소에 상장된 500개 주요 주식에 대한 지수인 S&P 500을 대상으로 하는 옵션 거래의 가격 변동을 기반으로 계산됩니다. 이처럼 VIX 지수는 미국 주식을 다루기 때문에 미국 시장의 미래에 대한 불확실성이 커지고 시장이 하락할 때 VIX 지수가 상승합니다.
2. VIX 지수의 가격 움직임의 특징
과거 VIX 지수를 살펴보면 시장이 하락하고 변동성이 커지면서 증가하는 경향을 보여왔습니다. 일례로 위의 표에서 볼 수 있듯이 2008년 리먼 사태가 발생하였을 때 최고점을 찍었었고, 이후 50 이하로 가라앉을 때까지 1~2개월, 보통 수준으로 돌아오기까지 1년이 넘게 걸렸습니다. 이를 포함하여 코로나 바이러스가 발생하였을 때 역시 비슷한 수준으로 증가하였고, 단기간 엄청난 증시의 폭락이 이어졌습니다.
VIX는 단순 지수이기 때문에 그 자체로 사고 팔 수는 없지만, 해당 지수를 추종하는 ETF는 국내외로 많이 형성되고 있습니다. VIX와 연계된 ETF에 투자할 때의 장점과 단점은 다음과 같습니다.
장점
- VIX 지수와 주식 시장은 반대 방향으로 움직입니다. 주식 시장이 하락하면 VIX 지수가 상승하고 주식 시장이 상승하면 VIX 지수가 하락합니다. 따라서 시장이 크게 하락하고 변동성이 커질 가능성이 있다고 가정하면 VIX 연계 ETF를 매수하는 것이 투자 전략 중 하나입니다. 실제로 시장이 급락하고 VIX가 상승할 때 ETF를 매도하면 수익을 볼 수 있으나 시장 하락이 제한적이거나 시장의 변동이 기대와 달리 작으면 손실 가능성이 있으므로 투자할 때 주의해야 합니다.
- VIX 지수는 주식 시장의 반대 방향으로 움직이기 때문에 리스크 헤지용으로 사용할 수 있습니다. 또한 S&P 500 ETF와 같은 VIX 연계 ETF를 보유한다면 하락에 모두 대비할 수 있습니다. 미국 시장이 하락하면 코스피 등 국내 주식도 같은 방식으로 하락하는 경향이 있기 때문에 VIX 지수에 대한 투자는 미국 주식뿐만 아니라 국내 주식의 리스크 헤지로 활용될 수 있습니다.
단점
- VIX 상승을 예상하여 VIX를 추적하는 ETF에 투자하더라도 예상과 달리 시장이 하락하거나 시장의 변동성이 작으면 손실을 입을 수 있습니다. 과거의 사례에서 알 수 있듯이 VIX 지수는 몇 년에 한 번씩 크게 상승기 때문에 VIX로 투자하는 것은 장기 보유에 적합하지 않습니다. 또한 선물 ETF의 위험 중 하나는 평상시에는 계약 회전 시점의 조정으로 인해 시간이 지남에 따라 가치가 하락할 수 있다는 것입니다. 이와 관련된 VIX 연계 ETF도 장기 보유에 적합하지 않습니다.