옵션 거래에 대하여

뉴스 기사를 보다 보면 선물 거래라는 용어를 많이 접할 수 있습니다. 이와 함께 풋옵션, 콜옵션이 많이 나오는데 여기서 말하는 옵션이란 거래당사자들이 미리 정한 가격으로 장래의 특정시점 또는 그 이전에 일정자산을 팔거나 살 수 있는 권리를 매매하는 계약을 말합니다. 보통 선물, 스왑거래 등과 함께 대표적인 파생금융상품의 하나이며 옵션은 매입권리가 부여되는 콜옵션(call option)과 매도권리가 부여되는 풋옵션(put option)으로 나누어집니다.

 

1. 콜옵션

콜옵션(call option)이란 거래당사자들이 미리 정한 가격으로 장래의 특정 시점 또는 그 이전에 일정자산(기초자산)을 살 수 있는 권리를 매매하는 계약입니다. 거래대상이 되는 자산은 특정주식, 주가지수, 통화, 금리 등 매우 다양하며, 콜옵션 매도자로부터 동 자산을 매입할 수 있는 권리가 콜옵션 매입자에게 부여되는 대신 콜옵션 매입자는 콜옵션 매도자에게 그 대가인 프리미엄을 지급하게 됩니다.

 

콜옵션 매입자는 현재 가격이 행사가격보다 높은 경우 매입권리를 행사하여 대상자산을 매입하게 되며 현재 가격이 행사가격보다 낮을 경우 매입권리를 포기하고 시장가격에 의해 대상자산을 매입합니다. 이때 콜옵션 거래의 손익은 행사가격, 기초자산의 현재 가격 및 프리미엄에 의해 결정됩니다.

 

정리해보면 콜옵션의 구매는 주가 평균이 미래에 상승할 것이라고 예상될 때 사용될 가능성이 큽니다. 예를 들어, 평균 주가가 1만 원이고 프리미엄이 300원, 행사 가격이 9천 원인 콜옵션 하나를 매도한다고 가정하였을 때 손익분기점은 9300원이 됩니다. 여기서 평균 주가가 만기일에 9300원을 초과하면 무한한 수익성이 있고, 상승폭에 비례하여 이익이 확대됩니다. 반대로 9300원 이하로 떨어지면 손실이 되지만, 손실의 상한은 프리미엄 기준으로 제한되어 있습니다.

 

콜옵션의 판매는 주가 평균이 특정 주가 이상으로 상승하지 않을 것이라고 예상될 때 사용됩니다. 마찬가지로 평균 주가가 1만원, 프리미엄이 300원, 행사 가격이 9천 원인 콜옵션 하나를 매도할 때, 손익 분기점은 9300원이고 만기일에 평균 주가가 9300 이하로 떨어지면 이익이지만 프리미엄으로 제한되며,  다만 그 이상으로 상승하면 손실이 무한이 커질 수 있습니다.

 

2. 풋옵션

풋옵션(put option)이란 거래당사자들이 미리 정한 가격(행사가격, strike price)으로 만기일 또는 그 이전에 일정자산(기초자산)을 팔 수 있는 권리를 매매하는 계약입니다. 풋옵션 매입자에게는 동 자산을 매도할 수 있는 권리가 부여되는 대신 풋옵션 매입자는 풋옵션 매도자에게 그 대가인 프리미엄을 지급하고, 옵션은 권리를 행사하지 않을 권리도 있기 때문에 풋옵션 매입자는 자신에게 유리할 때만 권리를 행사하고 불리하면 권리를 포기할 수 있습니다. 그러나 풋옵션 매도자는 일정한 대가(프리미엄)를 받기 때문에 상대방의 권리 행사에 반드시 응하여야 합니다.

 

풋옵션 손익 구조를 보면 풋옵션 매입자는 기초자산의 현재 가격이 행사가격보다 낮은 경우 매도권리를 행사(기초자산 매도)함으로써 이익([행사가격-현재가격]-프리미엄)을 얻게 되며 풋옵션 매도자는 손실(프리미엄-[행사가격-현재가격])이 발생합니다. 반면 기초자산의 현재 가격이 행사가격보다 높을 경우 풋옵션 매입자는 매도권리를 포기함으로써 지급한 프리미엄만큼 손실이 발생하고 풋옵션 매도자는 수취한 프리미엄만큼 이익을 얻게 됩니다. 

 

정리해보면 풋옵션의 매수는 향후 평균 주가가 하락할 것이라고 예상될 때 사용될 가능성이 큽니다. 평균 주가가 1만 원이고 프리미엄이 200원, 행사 가격이 9천 원인 풋옵션 하나를 매수한다고 가정하였을 때 손익분기점은 8800원이 됩니다. 여기서 평균 주가가 만기일에 8800원 이하로 떨어지면 하락폭에 비례한 무한한 수익성이 생깁니다. 반대로 8800원 이상으로 상승하면 손실이 되지만, 손실의 상한은 프리미엄의 1000배로 제한되어 있습니다.

 

풋옵션의 매도는 주가 평균이 특정 주가 이하으로 하락하지 않을 것이라고 예상될 때 사용됩니다. 마찬가지로 평균 주가가 1만 원, 프리미엄이 200원, 행사 가격이 9천 원인 풋옵션 하나를 매도할 때, 손익 분기점은 8800원이고 만기일에 평균 주가가 8800원을 초과하면 프리미엄 1000배인 20만 원으로 수익 제한되며, 그 이하로 하락하면 손실이 무한이 커질 수 있습니다.

 

3. 마치며

선물 거래 등의 경우 미래를 예측하는 일이기 때문에 전문가들도 어려워하는 거래입니다. 다만 해당 거래를 통해 현재 주가의 변동 방향이 일부 맞아떨어지는 사항도 있기 때문에 이를 인지하고 지속적으로 바라보는 것이 중요합니다.